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福田中高端轻卡有望拉升业绩

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福田中高端轻卡有望拉升业绩

福田汽车公布了4月产销数据快报。4月公司共实现整车销量58,582辆,累计实现销量23.5万辆,同比下滑6.2%。其中中重卡销售8,863辆,同比下滑36.7%,累计销量34,107辆,同比下滑25.7%;轻微卡销售46,893辆,同比下滑20%,累计销量19万辆,同比下滑0.7%。

点评:

福田汽车是国内商用车龙头企业,主营中重卡和轻卡的生产及销售,销量增速远高于行业平均水平。4月公司中重卡和轻微卡销量同比和环比均出现了一定幅度的下滑,我们认为主要原因有二:1)3月20日发改委大幅上调油价,对商用车销售构成利空,对4月的销量影响较大。2)历史上3月为销量高峰,4月销量环比下滑属于正常现象,符合历史规律。

我们的观点:

从中重卡来看,我们认为下半年有望见到销量增速拐点。原因有三:1)今年基础设施建设恢复是大概率事件,截至3月底,影响基础设施建设的先行指标新开工计划投资额增速保持23%的增长,而同期中长期贷款余额增速则持续回落。2)同时,M2增速则在1月份降至12.4%之后逐步回升,后期资金面倾向于宽松,基础设施建设投资增速企稳回升概率较大,基建投资增速的恢复性增长有助于重卡销量的逐步回升。3)去年下半年基数较低。

从轻卡来看,公司中高端轻卡销量或将稳步推进。和低端轻卡比,中高端车型具有故障率低、出勤率和省油率高、低污染以及乘坐舒适等优势,随着个体收入逐步提高,城市排放法规趋严和城镇物流的高速发展,未来中高端轻卡或许会对低端市场形成一定的替代作用,中高端轻卡市场或将稳步提升,我们同样看好公司在中高端轻卡的发展。

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